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　　兴奋的a股闪了一下腰。

　　10月9日，a股低开低走，上证指数跌6.62%，回到3258.86点，深证成指跌8.15%，创业板指跌10.59%，北证50跌12.11%，a股全天成交2.97万亿元。

　　“牛市不会一蹴而就，连续的暴力上涨不具有持续性，短期回调会让市场走势更健康，也会给一些还未进场的机构资金提供进场机会。”上海一家券商资管投资负责人对券商中国记者表示。

　　券商中国记者了解到，虽然10月9日市场调整剧烈，但是机构普遍没有减仓，调仓换股和小幅加仓成为主流选择。

　　a股短期遭遇压力

　　经历一轮史诗级暴涨后，a股和港股在节后巨幅震荡，成交量更是一举突破3万亿元大关，资金博弈激烈。大涨后，部分资金获利出逃，导致a股在10月9日猛烈调整。

　　“调整的主要原因是短期过快上涨，有获利回吐的压力。”华金证券策略首席分析师邓利军对券商中国记者表示，多数指数从底部上涨均超过30%，不少个股涨幅翻倍，10月8日两市成交额创历史新高达到3.5万亿，大量短线资金涌入导致获利回吐压力较大。同时，三季度经济数据和a股三季报业绩即将公布，不少投资者担心业绩低于预期可能对已经上涨不少的股价有一定压力。

　　傅静涛则认为，短期市场触及了2021年12月的水平，彼时是经济周期、政策周期、产业周期的高点，短期市场想要站稳2021年12月的水平条件尚不充分。行情阻力较大的区域被触及，市场开始小波段调整。

　　多数机构人士也反馈，回调在预期之内，适当的调整可能会让行情更健康。星石投资表示，近日股市调整主要是短期交易过热的原因，而当前的调整有助于股市中期的健康向上。

　　“9月24日以来，股市正处于反转行情的第一阶段。近期情绪快速回升，宽基指数快速上涨，大部分权益类资产估值得到重估，市场出现小幅调整是正常情况，市场震荡调整或为后续行情再蓄势。向后看，政策效果以及国内经济基本面的实际表现将是中期行情走势的决定性因素，经济基本面的好转将开启市场反转行情的第二阶段。”星石投资表示。

　　前述券商资管人士也坦言，当前不少机构仓位仍然相对偏低，持续上涨使得部分机构有了进一步加仓的机会。

　　“再好的市场，也是在震荡中前进的，前期的持续拉升不健康，也不利于场外资金进场，短期回调会给各方更多转圜的空间。”该人士表示。

　　机构趁机调仓换股

　　虽然调整凶猛，但大部分私募依然 看好后市行情，坚定持有甚至趁着市场调整积极加仓。

　　多家接受采访的百亿私募告诉券商中国记者，旗下产品一直维持高仓位运行，部分产品趁着市场调整，将仓位打满。“虽然节后产品净值波动剧烈，但震荡调整才能为后续行情再蓄势，我们认为本轮行情是反转，要保持耐心，坚定地拿住仓位。”上海某百亿私募表示。

　　康曼德资本董事长丁楹告诉券商中国记者，“我们仓位没有变化，本轮行情与“519”很像，贝塔基本上结束了，后面主要是阿尔法行情，也是比较好赚钱的阶段，时间可能持续一两年。遇到这种巨幅震荡的行情，可以趁着大跌寻找布局优质的公司，看好中长线的机会。”

　　不过，也有部分私募乘机减仓。“节后首日开盘后，看到港股跳水后，将仓位降至三成。不过，中长线依然看好，等这一轮调整后，择机加仓。”深圳某私募负责人告诉券商中国记者。

　　接受券商中国记者采访的一家中小券商自营人士也表示：“我们没有减仓，主要是趁机对仓位进行了一些调整，指数回调之后，一些个股位置仍然比较高，我们就把仓位集中到了更便宜也更看好的科技等领域。”

　　另一位券商资管人士也反馈，所在机构在8月就增加了a股权益仓位，整体可加仓空间已经有限，但是一些有资金余量的产品仍然在9号进行了加仓。

　　后市仍然看好

　　剧烈调整之后，市场何去何从？

　　“上涨行情还未结束，短期调整不会改变中期上行趋势，震荡后，大概率转型结构性行情。”邓利军表示，政策态度依然积极，继924国新会、926政治局会议之后，本周财政部新闻发布会也将举行，在政治局会议定调积极后，各项财政发力和货币宽松的政策有望进一步出台和落地；而积极的政策将提振市场信心，从而导致信用回升，在市场处于相对低位时信用回升将提升股市估值，目前这个中长期的逻辑并未有逆转。

　　同时，当前a股估值依然相对便宜，尽管多数指数上涨了30%左右，但估值依然处于低位，随着基本面的改善，多数个股仍具有较高的配置价值。

　　“短期看由于估值修复基本到位，市场对于近期的政策利好也基本消耗，a股短期可能难以出现大幅上涨。后续市场可能将经历一段震荡期，会有一个拉锯的过程，包括获利盘兑现离场和新增入市资金的拉锯，对后续财政政策预期、美国大选结果等的博弈。在一定时期的震荡之后，随着政策和外部环境的逐步清晰，随着国内经济基本面的企稳回升，市场有望再度上涨。”夏凡捷表示。

　　红筹投资总经理、投资总监邹奕也认为，本轮为期三年的市场整体调整基本告一段落，资本市场与经济复苏的新阶段强势地展开了序幕。美国进入降息通道，意味着中美利差的缩窄，人民币资产的相对估值优势凸显。

　　“随着全球资金告别拥挤的“做空中国交易”，中国权益市场有望成为全球资本的避风港。组合管理层面，我们已经做了充分的准备，既持有优质稳健的核心价值资产，也配置了确定性高、弹性十足的高成长资产。”邹奕说。

　　中信建投首席经济学家陈果也表示，当前的a股正在迎来一轮“信心重估牛。”这是在中国资产被系统性低估、居民部门积累大量超额储蓄并面临“资产荒”、强力振兴政策即将出台、美联储降息周期开启，全球股市高位，外资追入中国资产等多重背景共振下的一场牛市。这轮牛市将反映全球资金对中国经济前景与中国资产的信心重估。

　　“本轮牛市的基本面验证需要时间，不会一步到位，投资者在初期对牛市要有信心，在中期也要有耐心。”陈果说。

　　对于后市方向，傅静涛认为，后续a股的投资机会将逐步回归景气驱动和政策催化驱动。景气驱动方向，重点关注2025年有望困境反转的科创和新能源车动力电池；二季报企稳，三季报有望延续改善的创新药、电网设备、风电设备。政策催化驱动，重点关注企业利用央行再贷款工具进行回购增持，带来的估值重估机会。

　　邓利军则认为，a股接下来的机会主要在于成长型行业的配置机会。宏观环境上，整个四季度a股都是处于盈利修复、政策发力导致信用筑底可能回升的阶段，历史上大盘和绩优中小盘股表现偏强，且产业趋势和政策导向的成长性行业相对占优。四季度来看，科技方向的产业和政策催化不断，可能是结构性行情的主线；而电新、医药、消费等核心资产可能受益于美联储降息带来的资金外溢效应、自身基本面修复等，也可能相对偏强；高股息板块的配置需要择时，在年底估值切换和配置资金重新入场时可能有配置机会。

责任编辑：杨红卜

韩晓萍（记者 谈亭美）10月10日,仙宾礁，位于南沙群岛东北部，礼乐滩和南方浅滩南面。距中国大陆上千公里，而与巴拉望岛的直线距离仅为135公里，与菲律宾的相对较近，地理位置极其重要，对于南海的安全也至关重要。它的北线可前往中业岛、马欢岛等被菲律宾侵占的中国岛礁；南线可前往有菲律宾非法“坐滩”有“马德雷山”号登陆舰的仁爱礁。菲律宾9701号海警船，资料图若中国扼守仙宾礁，必将切断菲律宾的补给之路。菲律宾选择在仙宾礁挑衅，其背后既有国内政治压力的影响，也有外部势力的推波助澜。在此复制“马德雷山”号“坐滩”仁爱礁的企图，声索仙宾礁海域为其所谓“专属经济区”。在南海问题上，菲律宾有了域外势力的支持，就更加有恃无恐，希望通过在仙宾礁的行动，来加强自身在南海问题上的话语权，在其声索的所谓“专属经济区”与他国财团共同开发海洋资源。菲律宾海警船冲撞中方船只，资料图近年来，在与菲律宾的对峙中，中方态度也是日渐强硬，显示出捍卫领土主权和海洋权益的坚定决心和意志。中菲之间在南海岛礁争端上摩擦在所难免，仙宾礁、仁爱礁、黄岩岛等海域成为两国海警对垒的主战场。9月15日，特蕾莎·马格巴努阿”号海警船，菲律宾海岸警卫队的旗舰，由于得不到有效的补给，不得不灰溜溜地撤离了中国仙宾礁，一路狂奔到了巴拉望岛普林塞萨港。菲律宾9701号海警船，资料图此举，表明一场持续了151天的占礁闹剧，终于告一段落，仙宾礁恢复了昔日的宁静。菲律宾在南海的挑衅行动未能达到其目的，显示了中国海警在维护国家领土主权和海洋权益上的坚定立场和合法合规的有效行动。中菲在南海对峙的背后，所蕴含的深层次矛盾与复杂利益纠葛，短时间内不可能解决，双方在南海的博弈还将继续，毕竟菲律宾背后有来自域外大国的蛊惑和支撑。仙宾礁，资料图美菲不愿看到中国用经济、贸易、人文交流、民间友好往来等来整合东南亚，打造环南海周边国家的人类命运共同体。菲律宾甘愿成为反华的“桥头堡”，在南海三番五次地挑衅中国的利益。9月20日，菲律宾总统国家安全顾问爱德华多·阿诺表示，菲律宾海岸警卫队不顾中国的不满，向南海争议水域派出了一艘新船，以替换在南沙群岛萨宾娜浅滩（中国称仙宾礁下同）附近滞留了五个月的9701海警船。菲律宾总统国家安全顾问爱德华多·阿诺，资料图9701海警船，9月15日撤离仙宾礁，返回巴拉望岛的普林塞萨港，有些船员是挂着生理盐水、有些是人用担架抬下来的，被停在码头边的救护车接走，直接送医院治疗去了。据菲律宾媒体报道称，在中国海警船和南海“民兵船”的严密封锁与包围下，菲律宾数次海上补给行动均告失败。菲船撤离前的两周，为了维持最起码的生存，60余名船员只能稀粥充饥，开始喝空调的冷凝水来解渴。菲律宾海警船员躺在担架上，资料图菲律宾高层为了一己私利，将菲海警当作争取自身利益最大化的“筹码”和“炮灰”，不顾9701海警船上的船员所遭遇的悲惨状，又要向仙宾礁派遣海警船只了，去捍卫虚无缥缈的所谓“专属经济区”了。爱德华多·阿诺对媒体表示，新海警船部署的细节尚未明确，但菲方希望在萨宾娜浅滩和南海其他地区建立永久性的存在，以“保护我们渔民的安全，确保我们的主权权利受到保护”。菲律宾人员欢迎海警船回港，资料图9月21日，菲律宾国家海事委员发言人亚历山大·洛佩兹接受媒体采访时表示，在菲律宾9701海警船撤出萨宾娜浅滩后，菲律宾已经向萨宾娜浅滩派出了一艘新的海警船，该船由菲律宾海岸警卫队和菲律宾武装部队联合指挥。目前，菲律宾海岸警卫队有一艘性能最好，舰长97米、宽11.5米，采用两台柴油机驱动，最高航速25节，满载排水量2600吨，即9701海警船的姊妹船9702船，是日本参考海上保安厅的“国头”级巡逻舰建造的。“梅尔乔拉·阿基诺”号（mrrv-9702）海警船，资料图据船舶自动识别系统（ais）公开的信号显示，“梅尔乔拉·阿基诺”号（mrrv-9702）海警船，现在，仍然在菲律宾海岸警卫队总部所在地马尼拉港停泊，所以此次菲方派出的海警船不可能是9702号。菲律宾海岸警卫队的力量较为薄弱，此次能够派遣的海警船，大概率就是舰长44.5米，满载排水量300吨的海警船，可执行海上巡逻、搜救、潜水等综合任务。菲律宾4411号海警船，资料图预计菲律宾将从10艘以mrrv命名的“多功能快速响应舰”，从舷号4401至4411中（缺4405）挑选其中的一艘，前往由中方海上执法力量严阵以待的仙宾礁海域。菲律宾，显然不甘心在仙宾礁的失败，再次派出一艘海警船，就是想碰碰运气，看看能否像9701海警船那样，强行闯入仙宾礁内湖。关闭发动机，抛出大铁锚，以“准坐滩”方式，赖在那里，就是赶我，俺也不走了。中菲海警船对峙，资料图现在，广大网友和关注中菲南海对峙的国际事务观察者和评论员，都在注视着仙宾礁海域中菲海警的动态。中菲在仙宾礁是否会再次爆发海上对峙，再次重复海上“碰碰船”和高压水炮灌溉船只的“游戏”，相信时间很快就会给出答案，读者不妨耐心等候。

韩晓萍（记者 赵大华）10月10日,四川省广安市发展和改革委员会原党组书记钟爱平，因受贿罪、滥用职权罪二审被改判为有期徒刑9年。此前，一审法院判处钟爱平有期徒刑12年，钟爱平提出了上诉。图为钟爱平简历图片（网络图）澎湃新闻（www.thepaper.cn）近日获得的判决书显示，广安中院于2024年7月31日对钟爱平案作出二审判决。二审法院认为，原判定部分事实证据不足，部分事实适用法律有误，予以纠正。二审认定钟爱平受贿金额为312.63万，比一审判决认定金额减少20万，刑期减少了1年6个月；滥用职权罪改判有期徒刑2年6个月，比此前减少1年4个月，并处罚款金额50万不变，查封成渝两地涉案房产5套不变。关于滥用职权罪，广安中院判决认为，钟爱平时任岳池县副县长，在时任县委书记郑鹏程的授意下开展相关工作，在滥用职权犯罪中应当认定为从犯。钟爱平辩护人称，二审宣判后，钟爱平将申诉。协助县委书记违规举债2011年11月，钟爱平被任命为岳池县县委委员、县政府党组成员、副县长。澎湃新闻此前报道，根据检方指控，钟爱平任广安市岳池县副县长期间，在时任岳池县委书记郑鹏程授意下，滥用职权，通过一份假的会议纪要取得相关部门负责人同意，以岳池县人民医院名义将医院医疗设备抵押，为县政府违规融资举债6.4亿元，但实际到账只有5.24亿元，直接造成国有资金损失5096.48万元。四川省纪委监委2020年10月30日通报，广安岳池县委书记郑鹏程涉嫌严重违纪违法，接受纪律审查和调查。两个月后，广安市纪委监委再通报，已出任广安市发展和改革委员会党组书记的钟爱平涉嫌严重违纪违法，正接受纪律审查和监察调查。2022年4月28日，四川省自贡市中级人民法院认定郑鹏程受贿1224.9万元，以受贿罪、滥用职权罪判处执行郑鹏程有期徒刑12年。时任岳池县委书记郑鹏程已获刑12年（资料图）钟爱平则对其滥用职权罪、受贿罪的指控均不认可，坚持自己无罪。郑鹏程案判决书载明：2015年上半年，岳池县委书记郑鹏程以岳池县“城东新区”建设亟需用钱为由，决定以岳池县人民医院医疗设备作抵押为政府融资租赁，筹措资金，并授意时任岳池县常务副县长钟爱平落实推进此事。法院审理查明，所谓“城东新区”并不存在，“建设亟需用钱”只是一个“幌子”。郑鹏程只是受融资中介服务公司——成都财惠鑫企业投资服务公司（简称“财惠鑫”）公司负责人蔡某等人请托而为之。钟爱平在明知该融资不符合政策法规，仍以“县委书记郑鹏程安排为由，力推该项工作”，拒绝采纳卫生部门和医院负责人的意见，甚至不惜伪造会议纪要，最终促成此事。2015年12月，岳池县人民政府以岳池县人民医院医疗设备作抵押进行融资租赁，累计举债6.4亿元，因扣除中介费、保证金、手续费共计1.1584亿元，实际到位只有5.2416亿元。这笔6.4亿的融资举债，2019年底由岳池县财政资金偿还，总共还了7.196亿，综合融资成本为每年17.66%。四川省审计厅专项审计报告认定，这一次融资费用造成财政资金损失5096.48万元。被控受贿数百万元，5套房产被查封在岳池县政府违规融资举债6.4亿过程中，钟爱平是负责整个项目推动和落实的常务副县长，武胜县人民检察院在起诉书中指控，财惠鑫公司为感谢钟爱平在融资租赁业务中的关照和协调，其业务经理蔡某前后三次向钟爱平送现金共128万，钟爱平予以收受。不过，公诉机关后来撤回了这一指控。2023年6月2日，武胜县人民检察院作出的《变更起诉决定书》载明：“在法庭审理过程中，发现案件部分事实与起诉书指控的部分事实不符”，根据查明事实，对“钟爱平收受财惠鑫公司业务经理蔡某所送现金128万元”的事实不予指控。而其他指控的事实与适用法律不变。一审期间，检方共指控钟爱平涉嫌受贿460.63万元。钟爱平案一审判决载明：2006年，钟爱平任华蓥市双河街道办事处主任，负责华蓥“荟景时代”地产项目征地拆迁工作时，给开发商打招呼，让朋友李某军成功承揽到了该项目的塑钢门窗业务。李某军由此获利35万，2011年底和2012年初，李某军分两次送给钟爱平10万元。2013年，钟爱平担任岳池县副县长，分管城建工作期间，李某军通过钟爱平的关系，顺利承揽了岳池瑞鼎公馆项目消防工程。2014年，李某军与钟爱平达成协议，从瑞鼎公馆项目开始，李某军承揽的消防工程两人各占一半，所得利润平分。钟爱平不实际出资，只负责给房地产开发商打招呼拿工程，李某军负责签订合同，具体实施。李某军通过钟爱平的关系，陆续取得岳池县11个房地产项目消防、水电工程业务。判决书认定，这些消防项目造价共计8000余万。据一审判决书统计：2011年至2019年期间，钟爱平分别收受李某军现金10万元、工程干股302.63万元，另收受地产开发商毛某武现金20万元，共计332万余元。其中的302.63万干股，除钟爱平支取13万用于个人消费外，其余用于填补两人放贷亏损还款，其余利润未结算，也未实际获取。2023年8月29日，武胜县人民法院一审认定钟爱平犯受贿罪，判处有期徒刑10年零6个月，并处罚金50万元。以犯滥用职权罪，判处有期徒刑4年。数罪并罚，决定执行有期徒刑12年，并处罚金人民币50万元。追缴其非法所得332.63万元，上缴国库。同时，办案机关还查封涉案房屋5套，其中成都高新区房屋2套、重庆巴南区3套。上诉后二审部分改判根据官方通报，岳池县原县委书记郑鹏程于2010年至2020年，利用担任武胜县副县长、县长，岳池县委书记等职务上的便利，为有关企业及个人在工程承揽、资金拨付、公司经营、业务开展、规划调整等方面提供帮助，先后多次收受他人所送财物折合人民币共计1224.9万元。宣判后，郑鹏程当庭表示认罪服判，不上诉。钟爱平却坚持上诉，坚称无罪。图为郑鹏程受审现场（图/自贡市中级人民法院公号）关于滥用职权罪，钟爱平在上诉状中辩解称，县政府是县长责任制，涉案融资租赁过程中，县长是合同审定者，也是资金安排使用第一责任人。对于融资资金安排使用，如果作为副县长的他没有县长同意就可以改变数亿资金用途，违反常识。而关于受贿罪，钟爱平称其没收过李某军现金10万元，所谓302.63万干股，实际只有13万资金往来，属于借款且已归还。关于毛某武送20万元的指控，那20万元系投资其砖厂的分红款，第一年7万、第二年13万，并非受贿款，公诉机关指控的送钱时间和地点都不存在。2024年7月31日，广安市中级人民法院作出终审判决，对钟爱平滥用职权的事实，查明的部分事实与原判决认定事实和证据一致，二审予以确认。不过，综合其作为副县长，在县委书记郑鹏程的授意下开展相关工作，应当认定为从犯。对于受贿罪，终审认定原判决对毛某武送20万元指控的证据不足，二审予以纠正。钟爱平在帮助工程老板李某军承揽广安瑞鼎公馆消防项目后，李某军表示以后所做工程项目利润由二人平分，此后，钟爱平利用职务便利为其承揽消防工程11个。二审认为，钟爱平未实际出资、也未参与经营管理，所获利润实际是“钱权交易”，由于利润用于填补两人放贷亏损还款，根据还款金额半价折算，原审认定其收受289.63万利润。二审认为，由于这笔钱钟爱平未实际占有，系犯罪未遂，可减轻处罚。终审判决维持一审判决中对钟爱平成渝两地5处房产的查封，待判决生效后由一审法院执行部门依法处理。二审最终以受贿罪，判处钟爱平有期徒刑八年，并处罚金50万；以滥用职权罪，判处有期徒刑两年六个月；决定执行有期徒刑九年，并处罚金人民币五十万元。依法追缴上诉人钟爱平受贿违法所得312.63万元依法上缴。辩护人称，钟爱平对终审判决仍不服，将提起申诉。